贵州茅台酒股份有限公司近日发布了2025年半年度报告，数据显示，该公司在2025年上半年实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。尽管净利润有所增长，但这一增幅是近十年来的首次个位数增长，标志着茅台的业绩增速明显放缓。
根据报告，茅台上半年的营业收入为893.89亿元，同比增长9.10%。虽然整体业务规模有所扩大，但增速的减缓引发了市场的关注。据统计，自2020年疫情初期以来，茅台的业绩增速一直保持在10%以上，2023年和2024年更是分别实现了20.76%和17%以上的增长。然而，2025年上半年增速降至约9%，甚至低于疫情期间的表现，显示出市场对茅台未来的预期变得更加谨慎。
在第二季度，茅台的净利润为185.40亿元，同比增长5.23%，这一数字进一步表明，公司的业绩增速正在显著下降。此外，截至今年上半年，茅台的合同负债为55.07亿元，同比下降42.59%。合同负债通常被视为企业的“蓄水池”，其规模的变化反映了经销商对产品的信心和未来销售的预期。
值得注意的是，近期出台的《党政机关厉行节约反对浪费条例》也可能对茅台的业绩产生影响。在该条例发布之前的第一季度，茅台的总营收为514.43亿元，同比增长11.07%。然而，在第二季度，由于白酒淡季和禁酒令的影响，其总营收增速降至7.26%。
不仅茅台面临挑战，其他白酒企业的业绩也出现大幅下滑。多家公司的上半年净利润均预示着亏损或大幅减少。例如，皇台酒业预计上半年亏损450万元至650万元，酒鬼酒的净利润同比下滑接近90%，而金种子酒的亏损幅度更是惊人。
根据中国酒业协会与毕马威联合发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》，白酒行业正处于政策调整、消费结构转型与存量竞争的深度调整期，消费场景和价格体系也面临重构。数据显示，2025年1至6月，中国规模以上白酒企业的累计产量为191.6万千升，同比下降5.8%。在股市方面，白酒板块也连续两个月下跌。
业内分析人士指出，白酒行业作为基础消费品，其周期性特点明显。这一轮调整并非由单一因素驱动，而是由购买力下滑、产能和库存高企等多重因素叠加造成的。预计这一局面将持续至少两年，期间将需要消化库存，并淘汰部分竞争力不足的企业。