2025年初，中国的外卖及即时电商平台之间展开了一场激烈的补贴大战。虽然这种竞争刺激了消费和订单的增长，但却让商户陷入了“订单增、利润减”的困境，揭示了平台和市场结构的深层危机。
补贴战是指各大电商平台通过提供大量财政补贴来争夺市场份额，然而这种竞争已经对阿里巴巴、京东和美团等巨头造成了重大的财务压力。阿里巴巴在11月25日公布的最新财报中显示，其调整后盈利同比大跌72%，仅为约104亿元人民币，远低于市场预期。尽管销售收入增长了16%，但市场营销费用却暴增105%，显示出外卖业务投入巨额但回报不足的趋势。
京东自今年2月进军外卖市场以来，便与美团和阿里巴巴旗下的饿了么展开了价格竞争。虽然京东第三季度总收入增长了14.9%，但净利润却下滑超过五成，外卖业务单季亏损高达157.36亿元。美团在前一季度因“不理性竞争”导致净利润暴跌89%，分析师预测其第三季可能出现净亏损。
在激烈的补贴竞争中，各大平台以超低价格吸引消费者，然而这背后却隐藏着更深层的危机。11月21日，复旦大学经济学院发布的一项研究表明，商户在面对外卖与堂食订单增长时，实际收入却出现下降。报告显示，自补贴战加剧以来，商户的外卖与堂食总订单量平均增长7%，但实际收入却下降了4%。外卖订单虽然增加，但其利润率低，堂食的高利润反而被外卖替代，导致整体利润下降。
专家指出，这场补贴战实际上制造了一种“假繁荣”。台湾南华大学的教授表示，虽然订单数量增加，但许多订单的毛利率低，商户不仅需要支付更多的推广费用，还要配合平台的优惠，最终导致净收入下降。
这场补贴战让许多商户陷入了两难境地：不参与补贴将失去竞争力，参与补贴则利润被进一步压缩。商户被迫调整经营策略，甚至被迫参与补贴，以保持市场地位。
在消费端，消费者也反映出平台抽成过高，使商户面临巨大的生存压力。这种情况不仅影响了商户的产品质量，还对整个餐饮供应链造成了冲击，反映出中国实体经济的困难现状。
复旦大学的研究还警示，过度低价行为破坏了市场的价格体系，合理的利润空间和自主定价权必须得到保障，以支持中小商户的生存与发展。