知名超快时尚电商平台Shein计划于9月1日在香港交易所正式上市，然而，围绕着其环境、社会及治理（ESG）问题的监管调查与巨额罚款，给这次IPO蒙上了阴影。过去几年间，Shein在欧美市场频繁遭遇监管挑战，这不仅影响了其在纽约和伦敦的上市计划，也令投资者对其在香港上市后的持续增长能力产生疑虑。
在2022年，Shein的估值曾高达近1,000亿美元，但如今在香港IPO中，其估值上限仅为270亿美元，缩水幅度超过70%。公司计划发行约2.8亿股，募资上限为18亿美元。尽管截至8月25日，其IPO订单簿获得了足够的认购，但监管环境的日益收紧仍然是投资者面临的最大挑战。
Shein在欧美市场的监管压力尤其严峻。法国是监管力度最大的国家之一，去年因虚假折扣与误导性宣传，Shein遭罚4,000万欧元。今年6月，因违反数据保护规定，该公司在法国又被罚约2,250万欧元。欧盟委员会也已对Shein展开调查，聚焦非法商品销售与平台设计的透明度等问题。
在美国，Shein的业务同样受到关注。其香港IPO文件中透露，Shein正在配合美国联邦贸易委员会的调查，可能涉及消费者保护法的违规。这种不确定性让投资者对公司未来的财务状况感到担忧。
此外，欧美国家取消了小包裹的免税政策，严重打击了Shein的低价商业模式。去年，美国取消了800美元以下包裹的免税优惠，导致Shein在美国市场的收入大幅下降。今年第一季度亏损达9,900万美元。而在欧洲，自7月1日起，150欧元以下包裹的关税豁免也被取消，进一步加剧了Shein的盈利压力。
Shein的双重股权结构使其创始人对公司决策拥有绝对影响力，IPO后创始人仍将掌握90%的投票权。尽管公司声称其商业模式为可持续发展，但批评者却指出其低价策略和高频次新款发布可能对环境造成负面影响。
为了应对日益严峻的监管和公众形象问题，Shein在2024年增加了可持续发展措施的信息披露，然而，许多投资者仍对其劳工条件与供应链透明度表示担忧。
Shein在香港的上市能否为其注入新资金，解决结构性问题仍旧是个未知数。随着欧美市场的监管压力不断加大，Shein是否还能维持其低价模式以及快速周转的商业策略，将是其未来发展的重大挑战。