在中国房地产市场风云变幻之际，房地产巨头万科正在通过抵押其优质资产万物云的股权，以获取大股东深圳地铁集团（深铁集团）的资金支持。根据最新公告，万科计划用价值不超过60亿元人民币的万物云股票，来置换深铁集团于今年2月提供的42亿元借款。这一举措使得万科已累计抵押约100亿元的万物云股权，约占其总股本的44.5%，引发了市场对万科资产流动性和偿债能力的高度关注。
深铁集团在2月10日曾向万科提供28亿元借款，并以40亿元的万物云股票作为质押物。随着此次42亿元借款的置换，万物云被质押的股权总额将突破百亿大关。这一情况令部分投资者感到担忧，万物云作为万科最优质的资产，如果万科未能及时偿还债务，股权易主的风险将显而易见。
今年以来，深铁集团已向万科提供了四笔借款，总金额逼近118.52亿元。然而，除了上述两笔借款明确提及质押物为万物云股权外，4月底和5月中旬的33亿元和15.52亿元借款的具体质押物并未在公告中详细说明。
作为万科的第一大股东，深铁集团为支持万科付出了巨大的代价。其2024年年报显示，公司录得净亏损334.6亿元，主要源于对万科长期股权投资的巨额亏损和减值损失。到2024年末，深铁集团的总负债已高达4,447.88亿元，这家曾被誉为“最赚钱地铁公司的国企”如今因为万科的债务危机而陷入前所未有的困境。
万科自身的财务状况同样堪忧。2024年，公司归母净利润亏损高达494.78亿元，成为A股市场上亏损额最大的上市公司之一。而在2025年第一季度，万科再次出现62.46亿元的巨额亏损，同比下降幅度高达1625.63%。
截至2025年3月31日，万科的总负债已达到9,140.65亿元，其中有息负债为3,612.8亿元，短期债务的覆盖率严重不足，流动性风险依然严峻。在中国房地产市场整体低迷的背景下，万科能否通过销售实现回血并及时偿还债务，成为决定万物云股权归属的关键因素。