巴克莱银行近期发布分析报告指出，外汇市场尚未充分体现美国即将实施的关税对经济的冲击，极端情况下，人民币兑美元可能贬值21%。投资者正紧锣密鼓地为4月2日生效的关税做准备，届时美国将对各国征收高额关税，以抵消这些国家对美国产品施加的贸易壁垒。
在贸易紧张局势日益升级之际，美国总统川普于3月26日签署公告，自4月2日起对进口汽车加征25%的关税。此外，核心零部件如发动机和变速箱也将包括在内，未来同样面临25%的额外关税，具体生效时间将在5月3日之前确定。
与此同时，川普政府还在考虑针对木材、半导体和药品等特定行业实施关税措施。巴克莱银行在其报告中分析指出，外汇市场尚未完全反映出美国关税政策的潜在影响。如果考虑到即将实施的产业关税，以及美墨加贸易协定的延迟，墨西哥比索对美元的汇率可能贬值高达38%。在这种极端情况下，中国在岸人民币兑美元可能贬值21%，其风险程度仅次于墨西哥比索，此外，加元可能贬值19%，欧元的潜在跌幅则预计为9%。
旅美经济学家黄大卫在接受采访时指出，巴克莱的分析存在模型假设上的局限性，并可能带有策略性预警的考虑。他表示，这类研究通常基于实际有效汇率模型，而该模型的假设是经济体系完全自由化、市场化。然而，现实中，中国并非完全市场经济，其人民币汇率也并非完全按照市场规则决定。
黄大卫进一步阐述，巴克莱银行及美国对中国的投资颇为庞大，可能通过这种报告引导客户减少对人民币资产的持有。他认为，虽然人民币贬值21%的情景在理论上存在，但实际上发生的可能性不大。除非台海发生战争，否则人民币出现如此极端贬值的机率极低。
他还指出，人民币若持续贬值，可能使中国被美国认定为货币操纵国，进而遭遇新一轮的惩罚性关税或其他制裁，给本已承压的中国经济带来更大打击。
人民币兑美元的汇率长期受“保七”心理影响，历史上在2008年次贷危机期间，人民币曾大幅升值，美元兑人民币汇率由7.8降至6.8。中共央行为了维持汇率稳定，采取了与美元盯住的策略。然而，2016年人民币贬值压力加大，美元兑人民币中间价一度升至6.96，央行为防止汇率突破7的关口，耗费了大量外汇进行干预。
根据巴克莱的分析，美元兑人民币汇率可能不仅会突破8.0，还可能直接突破8.5。对此，黄大卫警告称，若人民币兑美元真的突破8，可能会引发全球投资者对中共在金融体系中的控制能力产生信心危机，进而引发资产外逃，导致境内资金大举购入黄金等避险资产，加剧资本外流，令中国经济面临崩溃的风险。
此外，人民币贬值将直接导致进口成本上升，民生物资、芯片、石油等商品价格也将随之上涨，尤其是粮食的进口依赖度极高，可能迫使中共动用大量美元进行采购。
在今年2月，美国财政部长曾提到，中国经济正面临严重衰退，并且在国际贸易中处于不平衡状态。他重申，美国希望实现公平贸易，并将继续对货币操纵采取强硬立场。2019年，美国政府曾将中国列为货币操纵国，标志着中美贸易关系的进一步紧张。