漳州片仔癀药业股份有限公司在2025年第三季度的财报中，首次出现自2006年以来的营收与净利润双双下滑，成为该公司最差的季报。根据10月18日公布的报告，片仔癀在第三季度的营收为20.64亿元，同比下降了26.28%；净利润则为6.87亿元，同比下降28.82%。这一趋势在今年前三季度中同样显现，整体营收为74.42亿元，同比减少11.93%，净利润为21.29亿元，下降幅度为20.74%。
分季度来看，片仔癀在2025年的第一、第二和第三季度，营收分别下滑0.92%、9.79%和26.28%，连续三个季度的下滑幅度逐步加大。同时，公司的归母净利润同比变动幅度也表现不佳，第一季度增长2.59%，第二季度则大幅下滑40.76%，第三季度再降28.82%。这表明公司的盈利能力正在减弱。
据《界面新闻》报道，这一负增长现象在近十年中首次出现，除了受到新冠疫情的影响外，这也是片仔癀在正常市场情况下的首次营收和净利润双降。公司对此表示，主要原因是医药制造业销售减少及毛利率下降，经营现金流的减少则与产品销售及提供劳务收到的现金减少有关。
在公布财报后的首个交易日，片仔癀的股价低开5.78%，收报187.09元/股。10月22日，股价继续下滑，最低探至180元，最终收于181.40元，创下近一年新低，市值缩水至1094.30亿元。与2021年7月创下的491.88元/股的高峰相比，片仔癀在四年间的市值蒸发了约1800亿元，缩水幅度达60%。
此外，公司的现金流状况也在恶化，前三季度经营现金流净额仅为4.87亿元，同比减少62.53%，应收账款增至9.67亿元，较年初增长23.05%。同时，片仔癀的存货规模不断攀升，截至三季度末已突破61.6亿元，较去年底增加显著，反映出销售乏力的局面。
造成片仔癀盈利双降的原因主要在于成本上涨和需求疲软。片仔癀的主要成分如天然牛黄和天然麝香等高价值药材占据了总成本的90%以上，原材料价格的波动直接影响其利润。近年来，天然牛黄的价格从2019年的约35万元/公斤涨至2025年上半年的170万元/公斤，天然麝香的价格也涨幅超过200%。这些因素都在不断压缩片仔癀的利润空间。
面对持续上涨的成本，片仔癀过去20年的应对策略主要是涨价，自2003年上市以来，产品累计提价超过20次。然而，从2024年起，其销售逐渐显现疲态，2025年更是面临需求骤降的困境，导致市场实际售价与官方零售价出现严重倒挂。在二手市场上，价格甚至跌至500元/粒以下，部分临期产品价格更是低至350元。
业内人士指出，片仔癀盈利下滑的根本原因在于上游原料价格高企以及渠道销售放缓，导致核心肝病用药的毛利率大幅下降，库存也攀升超过20%。肝病用药向来是片仔癀增长的支柱，占据了医药制造板块的95%以上，若这一核心品类的业绩持续下滑，将对公司的整体增长造成严重影响。
尽管有分析人士预期，随着天然牛黄市场价格的调整，片仔癀的毛利率压力或将在四季度得到缓解，肝病用药的增长有望逐步回暖，但目前的市场环境依然挑战重重。